图片来源：界面图库 界面新闻记者 | 邹文榕 国泰海通证券旗下重要子公司合并迎来关键进展！ 7月25日晚间，国泰海通证券（601211.SH）公告，公司董事会审议通过相关议案，同意上海国泰君安证券资产管理有限公司（下称：国泰君安资管）吸收合并上海海通证券资产管理有限公司（下称：海通资管）及相关工作方案；授权公司经营管理层具体办理合并工作相关事宜。 这是自国泰海通证券在4月正式完成合并后，首次传来旗下子公司合并的消息。界面新闻记者从国泰海通证券处获悉，目前公司正按照监管要求分批、有序推动各类子公司整合工作，除本次资管公司启动整合外，其他子公司均尚未明确整合方案。 当前，国泰君安资管官网已于7月25日正式公告公司名称变更名为“上海国泰海通证券资产管理有限公司”（下称：国泰海通资管）。 图源：国泰海通资管官网公告 国泰海通资管公告提及，公司变更法定名称、住所事项，已完成工商变更登记手续。公司将按照相关法律法规的规定，向中国证监会申请更换经营证券期货业务许可证。后续，公司还将对旗下公募基金产品名称进行相应变更。 据悉，资管公司的吸收合并主要包括产品迁移、法人合并等关键步骤，国泰海通证券未来还将根据产品迁移进度适时实施法人合并。 公开资料显示，原国泰君安证券和原海通证券均在2005年获得创新试点资格，成为首批获准开展集合资产管理业务的证券公司，至今已有20年历史。 国泰君安资管成立于2010年，系业内首批券商系资产管理公司。2021年，国泰君安资管获批公募牌照，为业内第14家获此资格的券商资管，从递交公募牌照申请到正式获批，国泰君安资管用时仅4个月。 截至2024年末，国君资管客户资产规模达到5884亿元，其中主动管理规模5845亿元，非货公募规模为484亿元；截至2024年三季度末，私募资产管理月均规模3945亿元，位居行业第二。 海通资管成立于2012年，前身为原海通证券的全资子公司，公司在两次增资后注册资本金高达22亿元，在现券商资管中位居前列。 截至2024年末，海通资管总资产50.58亿元，净资产49.23亿元，净资本57.40亿元，全年共实现营业收入4.56亿元，同比降5.79%；公司的资产管理净值规模(AUM)1069.82亿元，较年初增长363.07亿元。 当前，国泰海通证券旗下资管子公司众多，两家券商资管子公司合并不仅为国泰海通证券旗下首次启动重要子公司合并，也是国内证券行业首例券商资管子公司合并重组。 Wind显示，两家券商资管子合并后，仅注册资本将升至42亿元，在券商资管中排名首位；营业收入和净利润分别达到21.65亿元和5.3亿元，受托管理的资产管理也将达到6954亿元，三项数据在券商资管子排名中将分列第一、一和二位。 数据来源：Wind、2024年上市公司年报/界面新闻记者整理 国泰海通证券表示，两家资管公司将整合优势资源，进一步专注主业、优化供给，积极探索财富管理新模式，稳步提升海外资产配置能力，更好满足居民日益增长的财富管理需求。 “两家券商资管子合并本质是母体券商战略整合的必然延伸，但其深层逻辑在于应对主动管理能力薄弱、规模效应不足和监管压力显著的三大挑战。”南开大学金融发展研究院院长田利辉向界面新闻记者分析。 […]

图片来源：界面图库 界面新闻记者 | 龙力 今年以来证券类私募继续动态出清。 Wind数据显示，截至6月底，存续的证券类私募管理人一共有7761家，相较于去年年底时的8000家，累计减少239家。 注销数量的居高不下是证券类私募管理人总数持续减少的重要原因所在。 中基协数据显示，截至7月24日，今年以来已经有300家证券类私募管理人注销登记，注销数量与去年同期基本持平。 不过，从注销类型上看，今年以来选择主动注销的证券类私募管理人为178家，占比高达59.33%，而去年同期主动注销的证券类私募管理人为133家，占比44.04%。 谈及主动注销的证券类私募管理人越来越多的原因，多位接受界面新闻采访的业内人士都提到了行业监管趋严的影响。 北京大道兴业私募基金负责人黄华艳对界面新闻表示，私募新规约束下产品规模不到500万元不能新增投资者，需要注销。证券私募经过市场洗礼，监管套利空间小，经营成本陡增，加上二八现象，8成私募规模在1亿元以下，未达到盈亏平衡点，难以抵御市场风险，多重因素结合，私募选择主动弃权成本最低。 第三方私募基金服务平台积募合伙人杨洁对界面新闻分析称，随着私募基金监管不断收紧，特别是对内部控制、合规管理的要求全面提升，管理人运营成本持续增加，头部机构凭借品牌与资源优势抢占市场，中小型私募在内外部双重夹击下生存更加艰难。如果私募没有持续经营能力、没有较强的合规意识以及完善的内控管理流程，在强监管背景下本身也可能因为无法满足合规经营要求而被注销。同时，自2024年开始，中基协也曾多次向私募管理人发送合规运作通知，提醒管理人如果未来没有展业计划，建议主动注销管理人登记。 此外，杨洁还对界面新闻谈到，被动注销和主动放弃的后果是不一样的。被动注销，通常是因为公司面临重大诉讼或重大舆情、公司实际控制人或高管失联等公司无法正常展业的情况被协会注销，这种情况可能会导致高管未来几年无法担任其他私募机构的高管。而主动注销，是由公司股东和高管主动发起的，如公司本身经营不存在异常经营情形，则可以避免高管被记入诚信档案，通常不影响后续执业。 协会注销一直是私募行业出清的重要方式之一。中基协数据显示，今年以来注销的300家证券类私募管理人中，协会注销的有102家，占比34%，另有20家为12个月无在管注销，占比6.67%。 图：今年以来注销的证券私募管理人注销类型分布情况 数据来源：中基协、界面新闻整理 根据中基协此前发布的相关通知，协会注销机构包括因纪律处分、异常经营及失联等情形被协会注销的机构。因纪律处分、异常经营情形等被注销的机构，注销后不得重新登记。 界面新闻梳理中基协相关公告发现，截至7月24日，今年以来已有8批私募管理人因异常经营被注销登记，其中涉及14家证券类私募管理人，有3批私募管理人因失联被注销登记，其中涉及10家证券类私募管理人。此外，中基协还面向私募及相关人员开出232份“罚单”，其中涉及37家证券类私募管理人。 有业内人士对界面新闻表示，每个行业都会经历优胜劣汰的过程，一些难以持续满足规范化运营要求，或者是整体经营能力较差的私募管理人，都可能会慢慢地被淘汰掉，这反而会使得那些合规的优质私募获得更多的资源倾斜和发展空间，促进整个行业的良性发展。 面对日益趋严的监管环境，证券类私募管理人该如何守好合规底线？ 杨洁对界面新闻表示，可以从以下几方面入手：一是建立常态化的合规自查机制，比如可以根据监管最新的检查清单，每年至少做一次内部自查，确保日常业务符合最新要求。二是重新梳理内部控制体系并修订内部控制制度，理清楚监管要求和实际执行标准，并且内控制度一定要贴合公司实际情况，确保能执行落地，而不是流于形式。三是日常工作中重点关注投资者适当性管理以及“投资、研究、交易”模块的风险控制，比如投资决策材料做好留痕，尽量避免异常交易，关联交易做好内部审批和投资者信披等。四是加强对员工在私募合规管理方面的培训，对员工买卖证券的行为进行管控并落实申报制度，防范潜在的利益冲突情形。 […]

图片来源：界面图库 界面新闻记者 | 杜萌 第二批浮动费率基金获批。 7月24日，界面新闻记者从多家公募管理人了解到，有12只新模式产品拿到批文，与首批26只产品相比，此轮获批的新型浮动费率基金不仅包括全市场选股产品，还纳入了制造、医疗等行业主题产品，标志着公募基金费率改革的更进一步。 表：第二批12只浮动费率基金一览表  来源：基金获批文件  界面新闻整理 在浮动费率的机制方面，与首批产品一致，各家基金管理人均设置了1.2%（基准档）、1.5%（升档）、0.6%（降档）的三档基金管理费率水平：当投资者持有一年以后赎回产品时，基本符合同期业绩比较基准的，适用基准档费率；年化收益水平明显跑输业绩比较基准的，适用低档费率；取得正收益且年化收益显著超越业绩比较基准的，适用升档管理费率。 华泰柏瑞基金对界面新闻记者表示，与首批浮动费率基金和基金规模、持有时长或基金业绩的简单挂钩不同，刚获批的华泰柏瑞制造业主题混合基金将费率细化至“单客户、单份额”维度，真正实现了“千人千面”的差异化收费，以实现深化与投资者利益绑定。 业绩比较基准方面，全市场选股产品主要对标沪深300指数、中证800指数等主流宽基指数，行业主题产品则对标中证高端制造、中证全指医药卫生等行业主题指数，港股基准指数主要采用恒生指数或中证港股通综合指数。在股票仓位的设置方面，本次产品“A股+港股”的股票仓位中枢一般在80%上下，体现了鲜明的以权益投资为主要投资方向的特点。 东证资管对界面新闻记者表示，不同于首批新模式浮动费率产品全部为全市场选股基金，本次扩容至行业主题产品，意味着浮动费率基金从全市场选股策略向更细分的主题型策略拓展，品类更加丰富，或能进一步满足不同投资者的多元投资需求。 今年5月7日，证监会发布了《推动公募基金高质量发展行动方案》（下称：《行动方案》），文中明确，要建立与基金业绩表现挂钩的浮动管理费收取机制。对新设立的主动管理权益类基金大力推行基于业绩比较基准的浮动管理费收取模式，对符合一定持有期要求的投资者，根据其持有期间产品业绩表现确定具体适用管理费率水平。 《行动方案》发布后，基金行业首批26只新模式浮动管理费率主动管理偏股型基金于5月16日上报，5月23日获批后，在当月27日陆续启动募集。 Wind数据显示，截至7月24日，首批26只产品均已完成募集，合计募集规模259亿元。从成立以来的表现来看，多数产品已经开始建仓，目前业绩靠前的是景顺长城成长同行、银华成长智选、嘉实成长共赢，成立以来回报率分别为5.37%、4.91%、4.32%。 表：首批26只浮动费率基金成立明细    来源：Wind 界面新闻整理 南方基金在接受界面新闻记者采访时表示，浮动管理费收取机制用优化的费率模式激励基金管理人提升投资能力和业绩，强化利益共担机制，重新定义基金管理人与投资者的关系，并有望为行业带来正面导向。“浮动费率产品强调风格明晰，增强投资稳定性。将管理费与业绩比较基准挂钩，以业绩比较基准作为衡量盈亏情况的标尺，强化了业绩比较基准对基金投资运作的约束，避免投资风格漂移，激励基金管理人推出策略清晰、风险收益特征明确的产品。”南方基金表示。 投资者如何选择浮动费率产品？国泰基金建议，投资者需要综合考量基金公司和基金经理的投资实力和投资理念，选择适合自己的投资产品，才能更好地实现投资目标。尤其要关注基金合同中列举的管理费收取的具体细则、产品业绩比较基准、投资范围、投资者盈亏情况披露等信息，结合自身风险承受能力理性选择。在投资领域，从来不存在所谓 “完美无缺的产品”，只有 “契合自身需求的选择”。

图片来源：界面图库 界面新闻记者 | 陈靖 曾经的外资券商瑞信证券正式转变为国资控股券商。 7月23日晚间，方正证券（601901.SH）公告称，瑞信证券已完成股权变动的工商变更登记并取得换发的营业执照，公司不再持有瑞信证券股权。同时，瑞信证券正式更名为北京证券。 此次股权变动后，北京市国有资产经营有限责任公司（简称“北京国资公司”）持有北京证券85.01%的股权，瑞士银行有限公司（简称“瑞银”）保留14.99%的股权。 回溯交易进程，2024年6月， 瑞银 、方正证券与北京国资公司达成三方协议，明确瑞信证券控股权划归北京国资公司。其中，方正证券将所持49%股权以8.85亿元转让给北京国资公司，瑞银将其持有的36.01%股权以6.505亿元转让，最终形成上述股权结构。今年3月，中国证监会已核准北京国资公司成为北京证券的主要股东及实际控制人。 此次股权调整与瑞银、瑞信合并直接相关。2023年两大国际金融巨头突发合并后，因中国资本市场“一参一控”的监管要求（即同一主体在华参股、控股券商数量受限），瑞银证券与瑞信证券的两张在华业务牌照面临“二选一”。为符合监管规定，瑞银选择聚焦瑞银证券，并推动瑞信证券股权重组。 作为整合的另一重要环节，今年3月，瑞银已完成对瑞银证券的全资控股。通过收购北京国资公司所持33%股权，瑞银将持有的瑞银证券的股权比例从67%提升至100%，使其成为国内第5家外资独资券商。 公开资料显示，瑞银证券的前身正是1993年成立的北京证券。2005年，原北京证券因经营困难进入重组，瑞银集团参与重组并于2006年设立瑞银证券。如今瑞信证券更名为北京证券，意味着这一名称在近20年后重回北京国资旗下。 随着北京证券的加入，北京国资体系参控股的券商已增至5家，包括首创证券（601136.SH）、第一创业（002797.SZ）、金融街证券（原恒泰证券）、中信建投证券（601066.SH）及新更名的北京证券。 多位券业人士一致认为，此次交易的完成不仅解决了外资券商合并后的监管合规问题，也为北京国资深化金融领域布局、提升区域证券行业影响力奠定了基础。 中航证券非银金融行业分析师薄晓旭对界面新闻指出，“当前证券行业正处于高质量发展阶段，叠加政策层面对于并购重组的鼓励，行业竞争日趋白热化，市场集中度持续攀升。在此背景下，中小券商的生存空间不断被压缩，其股东转让股权的案例也日渐频繁。相较于头部券商所具备的规模效应与品牌优势，中小券商需借助并购重组等途径寻求突破，进而实现业务的多元化拓展与区域布局的优化升级。” 华创证券金融团队对界面新闻分析，“未来一段时间，证券行业的一个重要变化可能体现在国资产业集团参控股券商的股权变更上。从实际情况来看，国资委央企参控股的券商，其实际控制人多为股东方，加之券商本身具有较强的金融工具属性，这类券商发生股权变更的难度相对较高。” 该团队还统计了目前地方国资参股的券商名单，具体包括：东方证券（600958.SH）（股东涵盖申能集团、上海烟草集团）、中泰证券（600918.SH）（股东包含山东能源集团、山东钢铁集团）、浙商证券（601878.SH）（股东为浙江省交通投资集团）、财达证券（600906.SH）（股东是唐山钢铁集团）、开源证券（股东为陕西煤业化工集团）、上海证券（股东为百联集团）以及渤海证券（股东为天津泰达投资控股）。 招商证券首席策略分析师张夏告诉界面新闻：“在监管鼓励券商资本节约型发展、支持并购重组的态度下，证券业迎来第五轮并购重组浪潮中，头部券商剑指‘国际一流投行’、中小机构谋求‘差异化发展’或成主线。” 张夏表示，“2025年后，属于同一实控人旗下的两家或多家券商或有更大概率出现并购活动，例如汇金系的中金公司和中国银河，上海国资系的东方证券和上海证券，福建系的兴业证券和华福证券，安徽系的国元证券和华安证券等。同时，国资剥离非主业持股项目，倘若剥离项目在资管、投行业务上具有相对优势，则可大幅增加被并概率，例如长城证券、开源证券等。” 对比国际投行来看，通过并购整合和资本约束的放开，内资券商中有望出现2至3家国际一流投行。“现阶段内资券商的创新业务发展较为谨慎、杠杆率整体较低，内资券商ROE（净资产收益率）显著低于国际投行。”东海证券非银首席分析师陶圣禹进一步对界面新闻表示。

图片来源：界面图库 界面新闻记者 | 龙力 今年百亿私募“阵营”大洗牌。 中基协数据显示，截至7月23日，证券类百亿私募数量为91家，总数相较于年初时仅增加3家，但结构来看，有16家滑落出百亿行列，同时新进19家。 也就是说，和年初相比，百亿私募成员中有接近两成为“新面孔”。 按照第三方平台划分的投资模式来看，目前的91家证券类百亿私募中，有42家为量化私募，40家为主观私募，8家为主观+量化私募，另有1家未披露投资模式。 年内百亿私募名单变化呈现出明显的“量化爆发、主观落寞”的景象。 主观私募方面，今年以来有12家跌破百亿规模，7家顺利跻身百亿私募之列，百亿主观私募总数净减少5家。 表格：今年以来百亿主观私募变动情况 数据来源：中基协、私募排排网、界面新闻整理 近期跌破百亿规模的主要有合远私募和一村投资（现已改名为“上海承壹私募”）。 合远私募由知名投资人士管华雨创办，公司自2022年3月成立之后仅用了大约半年时间便顺利突破百亿规模大关。不过，近年来合远私募旗下部分产品的业绩表现并不乐观，好买基金网数据显示，公司旗下2022年7月5日成立的“合远好买雨鸿1期”和“合远好买雨鸿2期”，截至今年7月21日累计亏损率均超过22%。 一村投资成立于2010年5月，2014年4月在中基协完成登记备案，天眼查APP数据显示，自成立以来公司股权结构频繁生变，公司名称也两度发生变更。 一村投资的“前身”为知名基金经理梁丰创立的上海毅扬投资，2015年4月以后公司多数股权陆续被“天下第一村”华西股份（000936.SZ）及其关联公司收购。不过，2020年6月后，华西股份相关公司陆续退出该公司股东之列。2021年7月下旬以来一村投资又经历过多次股权变更，目前股东名单中已无机构“身影”，公司管理规模大约在2022年下半年突破百亿元大关。今年以来一村投资的管理规模下调至50-100亿元，并且在7月初更名为“上海承壹私募”。 在此之前，映雪资本、半夏投资、远信投资、宽远资产、上海保银私募、融葵投资、檀真投资、源峰私募、国寿城市发展产业投资、上汽颀臻资产等10家私募已经“掉队”。其中，实际控制人分别为广州产业投资基金和上海汽车集团的国寿城市发展产业投资和上汽颀臻资产，目前的管理规模已经大幅回落至20-50亿元以及5-10亿元；其他8家实际控制人为自然人的私募，目前管理规模均为50-100亿元。 7家年内突破百亿规模的主观私募中，最“年轻”的目前也已经成立九年有余。参考第三方平台统计数据，其中，红筹投资、大朴资产、磐泽资产、久期投资、复胜投资均为重返百亿私募之列，只有君之健投资和日斗投资为年内新晋百亿私募。 量化私募方面，今年以来仅有磐松资产“掉队”，同时有11家管理规模上调至100亿元以上，百亿量化私募总数净增10家。 表格：今年以来百亿量化私募变动情况 数据来源：中基协、私募排排网、界面新闻整理 最新晋级的百亿量化私募主要有微观博易私募、蒙玺投资和千衍投资等。 […]

图片来源：界面图库 界面新闻记者 | 刘沥泷 界面新闻编辑 | 宋烨珺 量化私募正式“弯道超车”成功了。 中基协数据显示，截至7月23日，证券类百亿私募数量为91家，总数相较于年初时增加3家。按照第三方平台划分的投资模式来看，91家证券类百亿私募中，有42家为量化私募，40家为主观私募，8家为主观+量化私募，另有1家未披露投资模式。 百亿量化私募数量今年首次超过主观，站上私募江湖的C位。 深圳某私募FOF基金经理高伟（化名）对界面新闻表示，主观私募在百亿“阵营”中的节节败退，实际上是近年来主观私募在与量化私募激烈竞争过程中处境尤其艰难的一个缩影。 量化投资在市场占据越来越主导位置的情况下，主观私募面临怎样的困境，未来的出路又在哪里？ 转折之年 以绝对收益论成败的私募行业，业绩可以说是私募的“生命线”，业绩不佳是导致部分主观私募近年来处境艰难最直接的原因。 回头来看，2021年是一个重要的转折之年。 Wind数据显示，截至目前，依然有不少主观私募产品，甚至是头部主观私募旗下的产品，历史净值峰值仍然停留在2021年，比如“盈峰价值精选1号A类”、“石锋资产川流A期”、“相聚芒格火凤凰1号”等。 高伟对界面新闻表示，主观基金经理的优势在于对宏观、行业和个股的深度研究，持仓个股往往会集中在看好的一个或者几个方向上，一轮大级别主题行情见顶之后的时间节点对于他们来说最为难熬，毕竟能够成功“逃顶”的总是凤毛麟角，如果对后续市场方向判断失误的话，产品净值可能持续表现乏力。 2021年恰好是两轮大级别主题投资行情终结的时间点。 这一年的2月18日，贵州茅台（600519.SZ）盘中刷出2437.55元/股的历史新高，随后步入“漫漫跌途”，其所代表的消费板块也一蹶不振，至今未能再度重现往日辉煌。Wind数据显示，中证消费指数（000932.SH）自2021年2月18日盘中刷出历史高点32504.28点以来，截至最新，区间跌幅高达51.78%。 同年12月3日，宁德时代（300750.SZ）盘中刷出371.87元/股的历史新高后，股价也开始持续回落，其所代表的新能源板块同样从“神坛”坠落。Wind数据显示，中证新能指数（399808.SZ）自2021年11月1日盘中刷出历史高点5128.19点以来，截至最新，区间跌幅高达61.87%。 在此背景下，不少此前重仓持有相关方向的私募产品净值出现较大幅度的回撤。“撤离还是坚守，切换的话又该选择哪个新方向”成为2021年开始摆在众多主观私募基金经理面前的一道艰难的“选择题”。 2021年也是业内公认的量化私募飞速进阶的重要时间点，这一年不仅国内量化私募总规模突破了万亿元大关，百亿量化私募数量也从10家增加至26家，行业巨头幻方量化的管理规模更是一度突破千亿元。 私募排排网数据显示，2021年在该网站有业绩展示的88家百亿私募管理人年度平均收益为12.95%，其中百亿量化私募2021年收益全部为正，平均收益高达19.32%。 […]

图片来源：界面图库 界面新闻记者 | 杜萌 不惧震荡，果断加仓！Wind数据显示，截至二季度末，主动权益基金（普通股票型、偏股混合型、灵活配置型）持股市值为2.9万亿元，被动指数型ETF持股市值达到了3万亿元。 主动权益基金二季度持有的股票仓位有所增加，其中普通股票型仓位相较于一季度上升0.6%至88.9%；偏股混合型基金股票仓位上升0.1%至87.2%；灵活配置型基金股票仓位上升0.6%至75.5%。 二季度，主动权益基金持有港股的市值为3254.6亿元，占比19.7%，较一季度增加0.7%，对恒生科技的配置比例高位回落，仓位从一季度的10.5%下降到9.4%。 广发策略刘晨明团队表示，从行业来看，二季度，主动权益基金配置比例最高行业的是电子、医药生物、电力设备等，分别达到了18.8%、10.9%、9.9%。二季度加仓最多的行业是通信、银行、国防军工等，减仓最多的行业是食品饮料、汽车、电力设备等行业。 其中，海外算力是基金二季度加仓最为鲜明的方向。海外AI算力链条（光模块/PCB）再度成为机构共识加仓方向，这也是2023年AI浪潮以来，TMT板块第六次成为单季公募加仓第一的领域。 界面新闻记者统计了二季度资金流入和流出最多的十只基金，发现既有被基民“越跌越买”的科技主题基金，也有“回本就卖”的医疗类主题基金。 二季度净申购份额最多的是永赢先进制造智选C，虽然二季度回报率为-4.06%，但依然有14.91亿份的净申购。二季度末，该基金C份额规模已经达到了108.69亿元，A份额规模为29.76亿元。一季度，该基金因为重仓机器人行业，回报率达到了52.32%。 表：二季度净申购份额排名前十位的主动权益基金明细  来源：Wind 界面新闻整理 为何C份额的规模会比A份额多很多？这和基金A/C份额不同的申购赎回费用有关，从而导致申购资金的选择不同。 当A份额持有时间＜7天时，需要收取1.5%的赎回费，当持有时间超过7天但不足30天时，需要收取0.75%的赎回费。当持有时间超过30天但不足180天时，需要收取0.5%的赎回费。但C份额不收取申购费，当持有时间超过30天但不足180天时，不收取赎回费。 同样被“越跌越买”的是童兰管理的兴证全球欣越A，该基金二季度回报率为-0.53%。二季度净申购为13.13亿元，期末基金规模达到了26.65亿元。 汇添富创新医药A、永赢医药创新智选C、华夏军工安全C二季度的回报率分别为21.65%、27.85%、16.69%，净申购份额分别为14.55亿份、12.41亿份、12.06亿份。 二季度资金流出最多的十只基金中，则存在着“落袋为安”的情况。汇添富医疗服务A、中银创新医疗A、易方达医药生物C二季度的回报率分别为21.05%、20.54%和15.13%，净赎回份额分别为14.41亿份、10.16亿份、9.29亿份。受益于医药板块的回暖，上述三只基金今年以来的回报率达到了59.72%、78.23%、57.93%。 表：二季度净赎回份额排名前十位的主动权益基金明细  来源：Wind 界面新闻整理 虽然二季度科技板块重回震荡行情，但多位基金经理选择了增加仓位、提升进攻性，一些规模较小的基金也在二季度实现了规模“逆袭”。 […]

图片来源：界面图库 界面新闻记者 | 韩理 今年以来，港股受到南向资金青睐，公募基金的配置比例持续攀升。二季度，公募基金对港股的热情依然没有减退。 根据天相投顾的数据，截至6月末，在公募基金前十大重仓股中，港股上市公司占据了4个席位。分别是第一大重仓股腾讯控股（00700.HK）、第六大重仓股小米集团（01801.HK）、第八大重仓股阿里巴巴（09988.HK）和第十大重仓股中芯国际（00981.HK）。此外，美团（03690.HK）、泡泡玛特（09992.HK）、中国移动（00941.HK）、中国海洋石油（00883.HK）等个股也深受公募“青睐”，个股重仓市值达到百亿量级。 Wind数据显示，截至6月末，公募基金重仓港股市值为4863.95亿元，相较于一季度的4455.19亿元有小幅提升。市值的提升不仅来源于港股市场的上涨，也来自于公募基金砸下的真金白银。截至6月末，公募基金重仓持有港股数量达217.86亿股，同比增长了9.1%。 界面新闻据Wind数据梳理，截至二季度末，共有2024只主动权益基金（按主代码统计）重仓持有港股，平均仓位为27.98%，相较于上季度提升了2.14%。而从单只基金的情况来看，有超过65%的主动权益基金在二季度对港股持续加码。其中，有280只基金二季度加仓比例超过10%，还有16只基金在二季度加仓比例超过30%。 来源：界面新闻制图 对于增配港股原因，摩根健康品质生活的基金经理徐项楠在季报中表示：“本质原因在于 A股消费行业更多集中在传统消费领域，而港股市场则涌现出一批代表新一代年轻人消费观的新消费行业及公司，因此我们也看到今年来，AH两地主要消费指数表现迥异。” 季报显示，摩根健康品质生活前十大重仓股中，来自港股的个股分别是阿里巴巴、快手（01024.HK）、海底捞（06862.HK）、美团和腾讯。 银华富利精选混合基金经理焦巍在季报中表示，在熟悉的大消费和大健康板块中找到了景气向上的子行业，获得了一定的超额收益。 而这两个子行业即新消费和创新药。在焦巍看来，作为老消费基金经理，理应积极应对新消费时代的到来，手握传统的业绩导向选股框架，用竞争格局和定价权判断ROE（净资产收益率 ）的趋势，横跨A+ H两个市场去寻找那些业绩能够持续超预期的新消费龙头。同时他注意到年初以来医药行业明显跑赢市场，港股创新药板块表现得尤为突出，因此在权衡利弊后，减持了食品饮料板块，增加了AH两地的创新药公司。 季报显示，在银华富利精选的前十大重仓股中，有五只个股是港股上市公司，分别是老铺黄金（06181.HK）、泡泡玛特、毛戈平（01318.HK）、三生制药（01530.HK）和周大福（01929.HK）。 界面新闻注意到，港股行情在进入二季度后，一度因美国关税政策等因素出现了短暂的回调，然而回调并没有让资金从港股出逃，反而让港股的配置性价比进一步凸显。 焦巍表示，上半年港股市场成为全球IPO融资第一的市场，同时港股市场的增长逻辑在从去年的估值修复，逐步转向价值创造。无论是南下资金的持续加码，还是海外全球资本配置的再平衡，都为未来中期港股市场继续跑赢创造有利条件。“我们也在配置上会越来越重视港股资产，且长期维持在合理比例。” 展望后市，中欧港股通精选基金经理付倍佳在接受界面新闻采访时表示，全年港股市场或震荡上行，上半年聚焦波动率资产估值提升的机会，下半年逐步聚焦顺周期盈利改善的机会。从宏观视角看，中、美、欧三大经济体财政、货币大概率会呈现双宽松的情况，若美元长周期走弱，对资产价格尤其新兴市场资产可以保持乐观。    国海富兰克林基金则对界面新闻表示，从流动性角度看，目前市场普遍预期美联储将在下半年进行降息操作。同时，南下资金对港股青睐有加，也有望持续为港股市场注入流动性，为市场的活跃奠定坚实基础。从估值角度，港股估值修复空间潜力较大，港股拥有众多在全球市场极具核心竞争力的优秀企业，从中长期维度审视仍蕴含可观投资潜力。此外，一些高股息公司在当下低利率环境中颇具吸引力。 该公司称，“综合考量当前港股市场所具备的低估值优势，以及国内政策的持续稳步推进，我们认为港股有望在2025年下半年延续震荡上涨的良好态势。 在投资策略方面，建议着重关注数字经济、硬科技、电信、公共事业、消费和医药，以及出口相关领域，同时积极挖掘具有增长潜力的个股，把握市场结构性投资机会。 ”

图片来源：界面图库 界面新闻记者 | 韩理 个人跨境投资不强制纳税的阶段要过去了。 今年以来，不少投资美股港股的个人投资者收到了当地税务部门的通知， 被提示要自查个人境内外所得并及时进行纳税申报。 个人海外投资所得需要及时纳税，那么对于可投海外资产的QDII、港股通基金等产品来说，会有什么影响吗？界面新闻采访多位业内人士均表示，目前还没有这方面的影响。 某公募投研人士在接受界面新闻采访时表示：“目前QDII基金以投资美股和港股为主，两地的税收情况也不同。” 该研究员向界面新闻解释，美股不收取印花税，主要收取资本利得税和股息税。“美国对非美国税务居民的QDII基金免征资本利得税，但前提是QDII基金需向美国券商提交W-8BEN表格，声明其非美国税务居民身份。就股息税而言，根据中美税收协定，QDII基金提交W-8BEN表格后，税率可降低至10%，由美国券商或基金托管行直接代扣。” 与美股不同，港股主要收取的是印花税和股息税，资本利得税暂时免征。“港股的印花税相对较高，最新为0.1%，并且是双向征收。而股息税，QDII基金若通过外汇额度直接持有港股，H股与中资股均按10%税率代扣股息税；若QDII基金通过港股通渠道持有港股，则需按照港股通的税费规则缴纳，税率可能升至20%-28%。”上述研究人士表示。 而可投港股的基金除了QDII，港股通基金也是重要的产品形式。上海一位港股基金经理在接受界面新闻采访时表示，港股通基金在投资中需要缴纳印花税和股息税。“港股通基金作为买方并不需要单独缴纳印花税，相当于交易所已经代缴了。” “个人投资者对此可能没有感知的，但是印花税的交易成本最终会体现在基金净值上。”某公募基金会计对界面新闻表示。 “股息税属于所得税范畴，按港股通税率（20%-28%）执行。”北京京师（成都）律师事务所刘诚冬律师告诉界面新闻。 那么个人投资者通过上述两类基金投资海外市场获利还需要纳税吗？刘诚冬表示，不管是QDII还是港股通基金，资本利得税都是免征的，港股通免征至2027年底。因投资海外市场产生的股息税已经由基金资产代扣，个人投资者无需单独缴纳。 “此外，QDII基金向投资者分配的现金红利或红利再投资收益，是暂免个人所得税的。但如果基金分红中包含了境外的股息，则需要个人在年度个税汇算时按20%的税率申报所得税，可抵扣境外已缴的10%的股息税，避免重复征税。”上述投研人士表示。 刘诚冬提示，未来若税务部门加强对QDII基金的穿透监管，要求投资者自行申报海外收益，不排除需补缴国内20%税率与海外预扣税差额的可能。 来源：界面新闻制表 今年3月开始，浙江、山东等地的税务局就先后发布了依法对未申报海外所得的纳税人开展风险应对的公示。公示内容大同小异，即税务部门通过大数据分析发现了某境内居民存在取得海外收入未申报缴税疑点，并督促其整改。可见，对海外投资所得进行补税一事早已有迹可循。 “过去因监管技术限制，境外投资税收征管较弱，导致部分收入未申报。CRS（共同申报准则）和金税四期实施后，跨境信息透明化，补税是对历史漏洞的纠正，防止税基侵蚀。而通过税收调节，鼓励长期投资和合规申报，同时遏制非理性资本外流，引导资金支持境内资本市场，形成政策引导作用。”刘诚冬表示。 一位境内外理财规划师告诉界面新闻：“目前并不是所有账户都会收到补税的通知，以我们这边的客户样本，海外资产量级要达到2000万左右可能才会收到，不过也不排除未来会针对所有账户全面实施。” […]

图片来源：界面图库 界面新闻记者 | 杜萌 近期，中证A500ETF规模排名突变，引发市场关注。随着公募基金二季度报告出炉，中证A500ETF的申赎情况也可以一窥究竟。 整体来看，净值规模在100亿元以上的中证A500ETF从一季度末的10只缩水至9只，招商中证A500ETF（560610.SH）的净值规模从124.5亿元缩水至87.34亿元。 Wind数据显示，截至二季度末，已经成立并上市的32只中证A500ETF中，仅有A500ETF华泰柏瑞（563360.SH）、A500ETF嘉实（159351.SZ）、A500ETF东财（159380.SZ）、A500ETF永赢（159386.SZ）是净申购状态。自成立之初稳居第一的国泰中证A500ETF（159338.SZ）净值规模跌破200亿元，为184.38亿元，被A500ETF华泰柏瑞、广发中证A500ETF龙头（563800.SH）双双超过，排名滑落到第三位。 一季度末排名第二的中证A500ETF南方（159352.SZ）规模和份额也双双缩水，从一季度末的202.61亿元缩水至二季度末的178.04亿元，排名第四。 表：现有的中证A500ETF二季度申赎份额明细 单位：亿份 来源：Wind 界面新闻整理 之所以能够排名突袭至第一位，是因为A500ETF华泰柏瑞二季度被净申购了75.9亿份，净值规模一跃达到了226.4亿元，成为目前唯一一只超200亿元的产品。 5月28日，该基金规模仅为86.39亿元。到了6月27日，该基金规模升至115.33亿元，随后仅仅一周的时间，到6月30日飙升到成立以来的“巅峰”——226.40亿元。二季报显示，6月26日，华泰柏瑞基金使用固有资金买入1320万份该产品，耗资1349.25万元。 “这主要和基金在季度末冲规模有关。”界面新闻记者从多家公募市场营销部人士了解到，“其实出现大量机构资金这种事，不管是在新基金发行时，还是节点冲规模时，都经常会出现，给出的资金成本代价也不太一样，目前4-6个点属于比较常见。” 而这笔资金“来得快去得也快”。Wind数据显示，7月1日，A500ETF华泰柏瑞净流出22亿元，7月1日至7月4日净流出了28.2亿元。截至7月20日，该基金净值规模缩水到181.21亿元。 界面新闻记者了解到，除了排名前十位的中证A500ETF还在“卷”之外，不少同类产品已处于“躺平”状态。以今年1月22日成立的申万菱信中证A500ETF为例，该基金二季度净流出0.87亿份，截至二季度末基金规模仅剩余1.04亿元。 “今年以来新产品陆续获批，虽然受益行情收益率还不错，但就是起不来量。主要还是因为去年末的A500ETF卷得太厉害，不少有意愿的机构和个人都还套在里面。”一位今年新发行A500ETF的公募营销部人士告诉界面新闻记者。 “不仅仅是我们，很多A500ETF单日的成交额不足1亿元，基本上没什么成交。”另一家公募市场部人士向界面新闻记者表示，作为小型公募，公司没有太多的资源去特别扶持该产品。 斥巨资冲规模的背后，是头部公募在ETF战场上“舍我其谁”的争霸赛。 二季报数据显示，共有10家公募的ETF资产净值规模在1000亿元以上，其中，华夏、易方达、华泰柏瑞基金三家ETF净值规模遥遥领先，分别为7513.11亿元、6653.93亿元、4994.73亿元。南方、嘉实基金的ETF净值规模分别为2873.25亿元、2640.32亿元，广发、富国、国泰、博时、华安基金的ETF净值规模在1000-2000亿元之间。 “ETF已经是头部玩家的游戏，但大公募之间还是存在较大差异。ETF的长足发展，要直面两个根本问题：一是如何形成稳定持续的利润来源，二是如何找到差异化突围抓手。”某公募资深评价人士向界面新闻记者表示，ETF是同质化产品，规模能否做大主要取决于公司的资源赋能。 “在被动指数大发展的情况下，即使是头部公募，也会选择10-20只重点产品进行资源倾斜。单只ETF要想盈利，规模需到十亿元级别。在多家公司同时竞争的情况下，一只热门ETF要做到10多亿元的体量，做市费基本要去到1000万元。”上述人士告诉界面新闻记者，有时候券商还会要求抬高做市成本，再加上指数使用费，一只重点ETF花费上亿元成本非常普遍。 […]